Никто не сомневается, что в пятницу, 11 февраля, Банк России повысит базовую ставку. Правда, в то же время некоторые аналитики ждут сигнала от Банка России о скорейшем завершении цикла ужесточения денежно-кредитной политики или считают, что повышение на 100 б.п само по себе будет таким сигналом до 9,5% Но не исключен вариант роста показателя выше 10% в год.
Инфляционные ожидания решили немного подождать
В ближайшую пятницу, 11 февраля, Совету директоров Банка России предстоит принять очень непростое решение по ключевой ставке. С декабря, напомним, она находится на уровне 8,5% Прогнозы российского регулятора о замедлении роста цен пока не оправдались. Однако то же самое можно сказать и о других центральных банках мира, включая Федеральную резервную систему США.
«В пользу повышения базовой ставки до верхней границы ожидаемого диапазона (на 100 б.п.) в первую очередь развивается устойчиво высокая инфляция. На декабрьском заседании ЦБ ожидал, что к концу 2021 года она будет близка к 8%, а с начала года будет неуклонно замедляться», — говорит Ольга Беленькая, начальник отдела макроэкономического анализа «Финама». Финансовая группа.
Это свидетельствует о том, что на конец года инфляция составила 8,39%. Это не сильно отличается от прогноза ЦБ. Но, как указывает аналитик, «по последним данным за январь, инфляция превысила 8,8% в годовом выражении и на конец января может составить 8,8-8,9%». То есть вместо замедления начался рост.
«В то же время хочу напомнить, что ЦБ настроен как можно скорее вернуть инфляцию к цели 4%», — подчеркивает Ольга Беленькая. Между тем, даже дальше от цели, чем фактическая инфляция
«В пользу повышения базовой ставки до верхней границы ожидаемого диапазона (на 100 б.п.) в первую очередь развивается устойчиво высокая инфляция. На декабрьском заседании ЦБ ожидал, что к концу 2021 года она будет близка к 8%, а с начала года будет неуклонно замедляться», — говорит Ольга Беленькая, начальник отдела макроэкономического анализа «Финама». Финансовая группа.
Это свидетельствует о том, что на конец года инфляция составила 8,39%. Это не сильно отличается от прогноза ЦБ. Но, как указывает аналитик, «по последним данным за январь, инфляция превысила 8,8% в годовом выражении и на конец января может составить 8,8-8,9%». То есть вместо замедления начался рост.
Связанная статья:
Банк России сделал спорную ставку
«В то же время хочу напомнить, что ЦБ настроен как можно скорее вернуть инфляцию к цели 4%», — подчеркивает Ольга Беленькая. Между тем инфляционные ожидания еще дальше от цели, чем фактическая инфляция, хотя и оказались несколько ниже, чем раньше.
«Центральный банк Российской Федерации опубликовал отчет, в котором указано, что инфляционные ожидания населения (на 12 месяцев вперед) в январе составили 13,7%, оставаясь вблизи многолетних максимумов», — говорит Василий Карпунин, начальник отдела информационно-аналитического контента БКС. Мир Инвестиций. «В то же время оценки сберегательных настроений остаются вблизи самых низких уровней с 2015 года, несмотря на недавний рост ставок в рублях», — отмечает он, делая вывод о значительном смещении баланса рисков в сторону проинфляционных.
Об этом же говорит Михаил Беспалов, аналитик KSP Capital UA: «Согласно последнему опросу инФОМ, инфляционные ожидания россиян в январе, хотя и упали до 13,7%, остаются высокими, что увеличивает вероятность более жесткого движения со стороны Россияне ЦБ То же самое можно сказать и о наблюдаемой инфляции, которая по данным опроса составила в январе 16,7% в годовом выражении».
При этом он обращает внимание на необходимость не допустить падения рубля: «Еще один фактор, который регулятору будет трудно игнорировать, — это рост геополитической напряженности и влияние на волатильность рубля в конце января может повлиять на инфляцию. Хотя сейчас давление на курс и на цены российские финансовые активы постепенно сокращаются, риски, связанные с геополитическим фактором, также могут заставить ЦБ действовать более жестко».
По сути, ослабление рубля привело бы к росту «импортной инфляции», то есть к удорожанию зарубежных товаров народного потребления и комплектующих. Рост курса рубля в первую неделю февраля был лишь следствием временной приостановки Банком России покупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила. Между тем по итогам января рубль подешевел.
«Дополнительным проинфляционным риском является ослабление рубля (3,5% к доллару в январе) из-за геополитических рисков и укрепление доллара по отношению к мировым валютам», — говорит Беленькая. «Однако, — отмечает он, — если в середине третьей декады января курс доллара достиг отметки в 80 рублей, то он заметно скорректировался вниз. Этому способствовало решение ЦБ приостановить покупку иностранной валюты на внутреннем рынке в соответствии с бюджетным правилом, но главным образом надежды участников рынка на риски острейшей фазы геополитического конфликта между Россией и США. Штаты и НАТО отказались, и стороны продолжат переговоры. В контексте.
От оптимизма к паникерству
Каждый раз накануне повышения ключевой ставки, перечисляя аргументы, на которые будет опираться ЦБ, мы должны констатировать, что такое повышение с большой долей вероятности приведет к снижению темпов роста российской экономики и ее отставанию от мировых средний. Кроме того, вслед за курсом вырастет стоимость банковских кредитов, которые будут включены в цены конечных товаров и создадут предпосылки для роста в среднесрочной перспективе той же инфляции.
Эти обстоятельства вряд ли будут неизвестны совету директоров ЦБ, что оставляет место для более голубиных прогнозов. Что, если ЦБ «сделает ставку» на рост?
Роман Чечушков, руководитель отдела инвестиционных исследований банка «Ренессанс Кредит», склоняется к более «голубиному» сценарию действий регулятора на ближайшем заседании. «Учитывая значительный рост ставки на предыдущем заседании – на 100 базисных пунктов – и замедление инфляционных ожиданий населения до 13,7% в январе после 14,8% в декабре, мы ожидаем, что ключевая ставка будет находиться на уровне 8,75- 9,25% после итогового собрания 11 февраля. Несмотря на сохранение проинфляционных рисков, наблюдается тенденция замедления роста цен: за неделю с 22 по 28 января инфляция составила 0,19% против 0,22% с 15 по 21 января», — говорит он.
И все же остальные опрошенные «Экспертом» аналитики ожидают от Банка России более жестких мер.
Так, Георгий Ващенко, руководитель отдела торговли на российском фондовом рынке Freedom Finance, склонен полагать, что «ставка вырастет до 9,5% годовых». Он действительно делает обнадеживающее предупреждение: «Рынок воспримет это как признак окончания цикла ограничительной денежно-кредитной политики». Но тут же настораживает: «Обновленный прогноз макроэкономических показателей (ЦБ обещал опубликовать) и комментарии будут не менее важны. Если ЦБ повышает цель по инфляции, значит, высокий показатель сохранится надолго».
«Банк России на заседании в следующую пятницу, вероятно, будет действовать жестко. Величина повышения ставки вполне может достичь 100 базисных пунктов, до 9,5%. При этом возможны и более мягкие сценарии, а окончательный вариант будет зависеть в том числе от окончательных данных по инфляции за январь, которые будут доступны в середине недели», — считает Михаил Беспалов.
«Если несколько недель назад базовым прогнозом было повышение на 50 б п., то теперь шансы на повышение на 75 и 100 б п заметно возросли. (рост на 9,5%), учитывая имевшее место в прошлом ослабление рубля и ускоренное ужесточение монетарной политики другими ключевыми мировыми центробанками», — считает Карпунин.
«Мы полагаем, что ЦБ на своем заседании 11 февраля рассмотрит диапазон повышения базовой ставки в 50-100 б.п и т.д., кроме того, наиболее вероятными вариантами могут быть 75 или 100 б.п. Более радикальное повышение маловероятно, но теоретически возможно в случае сильного обострения геополитических/санкционных рисков в период до встречи», — поддержала коллегу Беленькая.
Эксперты весьма осторожно прогнозируют действия Банка России после очередного заседания.
«Если повышение составляет 100 б.п., то в базовом случае я бы ожидал, что цикл повышения ставки завершится», — оптимистично говорит Карпунин.
«После повышения ключевой ставки в декабре председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина уточнила, что говорить об окончании цикла ужесточения политики пока рано и регулятор допускает несколько раундов дополнительных корректировок ключевая ставка повышается», — вспоминает Чечушков. «В долгосрочной перспективе весьма вероятно, что ставка ЦБ не превысит 10%, и с учетом ожиданий снижения инфляции и темпов роста цен мы ожидаем завершения цикла ужесточения денежно-кредитной политики до конца 2024 года» он добавляет.
«Мы полагаем, что в базовом сценарии ключевая ставка ЦБ все же не превысит 10% на пике, хотя полностью исключать такой сценарий мы не можем. Динамика курса будет зависеть от инфляционных пиков, скорости последующего снижения инфляции и инфляционных ожиданий, возможного проинфляционного воздействия ослабления рубля из-за возможных новых жестких санкций или ускоренной нормализации денежно-кредитной политики центральных банков мира. В случае постоянного замедления инфляции ЦБ может перейти к постепенному снижению ставки во второй половине 2024 года», — чуть менее оптимистично настроена Беленькая.
Но есть и более негативные прогнозы.
Так, Беспалов говорит: «Что касается максимальной ставки на горизонте года, то в начале декабря глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор не ожидает достижения ставкой двузначных значений в 2024. Однако, однако, если инфляция и инфляционные ожидания продолжат расти, а риски, изложенные выше, останутся на повестке дня, мы можем увидеть двузначный показатель в первой половине года до окончания цикла ужесточения».
Загрузка...